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养老基金的情况
2018-02-09 12:18:27来源:特牛基金阅读()评论(0)点赞(0)

   “要知道,目前中国有超过3万亿美元的外汇储备规模没有明确的负债方的约束,并且这一数字已经超过了外汇储备的职能需求,其存在着再分配的空间。”张斌在自己写的文章中这样说道。这里的张斌指的是中国社科院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室原主任。他认为可以让财政部发行特别的国债,然后向央行来置换外汇资产,所有得到的外汇资产可以用来成立2-3家主权外汇养老基金。

  

 

  在全国范围内普及、做实养老保险个人账户,主权外汇养老基金将所得投资收益直接打入满足条件(比如退休年龄以上)的养老保险个人账户。

  张斌说,中国的外汇储备来源主要是管理当局使用本国货币,直接在外汇市场上购买外汇。因此,没有明确的负债方约束,管理当局对外汇储备资产管理和运用的自由度较高。

  张斌表示,改变外汇储备管理模式和还汇于民有改善国民福利的空间,也蕴藏着风险。不当的分配式,可能会造成更大的无效率投资、更大的公共资产流失,以及严重的分配不公和腐败。

  他认为,储备资产管理改革的基本原则有四点。一是公共资产服务于公共利益,谨防被部门利益分食。二是外汇储备资产在央行与其它部门之间的分配过程公开、透明。三是接受外汇储备资产注资的机构,在机制设计层面能获取更高的预期投资回报。四是超出外汇储备职能所需的外汇资产最终以合理方式还汇于民。

  基于以上基本原则,张斌提出了推进中国外汇储备管理改革的具体方案。方案主要内容包括:

  (1)财政部发行特别国债,用于向央行置换不多于0.5万亿美元的外汇资产,所得的外汇资产注资成立2-3家主权外汇养老基金。根据主权外汇养老基金运行的绩效和人民币(6.3255,0.0607, 0.97%)汇率制度改革进展情况,财政部以后可以再次发行特别国债,增加对运行绩效优异的外汇主权养老基金的注资。

  (2)在全国范围内普及、做实养老保险个人账户,主权外汇养老基金将所得投资收益直接打入满足条件(比如退休年龄以上)的养老保险个人账户。

  (3)设立由央行、财政部、相关专家和市场人士组成的国家外汇资产投资管理委员会,这个委员会代表政府,向全国人民代表大会解释和说明外汇资产的投资状况。委员会负责研究外汇资产投资的目标,以及对外汇资产投资的整体规划和管理;负责对主要外汇资产管理机构的投资业绩评估;负责外汇资金在不同外汇投资机构之间的调配。这个委员会不应该涉及任何具体的投资业务。

  

 

  至于这样是否会带来二次结汇问题,张斌认为,关键在于央行要不要持续地干预外汇市场,在于人民币汇率形成机制改革。

  他指出,外汇主权养老基金的投资收益部分是以细水长流的方式分配给满足条件的养老保险个人账户,会增加外汇市场的供给,但是其影响有限。假定外汇主权基金规模1万亿美元,每年投资收益5%,即每年投资收益500亿美元可用于分配给养老保险个人账户,同时假定得到这笔外汇的养老保险个人账户要求将其中的80%换成人民币。这相当于在外汇市场上每年净增加400亿美元的新增外汇供给。如果货币当局不干预,而是通过汇率价格调整的方式由市场自行调节,则不存在二次结汇问题。考虑到中国仅是出口规模就超过2万亿美元,每年400亿美元的新增外汇供给对人民币汇率价格影响很有限。

  张斌表示,眼光放长一点,以细水长流的方式将外汇主权基金的投资收益返回给民众,对于优化中国政府和居民部门的资产配置有积极的作用。中国居民部门持有的外汇资产在总资产中的比重非常低。通过外汇主权基金向居民部门分配外汇资产,有助于改善政府持有外汇资产过多而居民部门过少的局面,有利于改善对外投资收益。

  

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