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基民的选择
2018-01-11 16:35:48来源:特牛基金阅读()评论(0)点赞(0)

   从1998年到2018年,公募基金已经发展了20年的时间了,不过最近的两年时间里,A股市场出现了很多值得关注的变化,比如估值和成交量上的“美股化”特征,这种特征让2017年里机构投资者有着较为明显的高收益,其中公募基金的收益最高,私募基金收益紧随其后,选择了上述基金类型的基民都赚的是盆满钵满。

  这样一些迹象是否预示着中国资产管理行业新一轮的春天即将到来?身为资产管理行业生态圈中的小小一分子,有时候也需要停下脚步,不断思索行业的未来在哪里。

  在中国公募基金发展的这20年时间中,发展最快的就是2005到2007年的大牛市。大量的公募基金都是在那几年里奠定了自己的行业定位。

  

 

  哪些因素导致了上一轮公募基金的大发展呢?

  首先当然是因为牛市。2005到2007年,上证综指从最低点到最高点上涨了6倍。后面无论哪一次大牛市,都无法打破这一涨幅纪录。大量的基民在2007年开始疯狂买入基金,因为当时几乎每一只基金都在赚钱。无论是美国、欧洲、日本还是其他国家,公募基金规模大幅度增长肯定要有一个牛市做支撑。

  其次,是资产管理牌照的管控。2007年时,公募基金有着非常稀缺的资产管理行业牌照。那时候私募基金非常少,也没有2010年之后才大规模涌现的信托。所以无论是个人还是企业,购买公募基金产品几乎成了唯一的二级市场理财产品。而之后几年,资产管理行业的牌照已经越来越放开。

  最后,是投资方法更加先进。在2005年之前,A股其实还是一个靠“坐庄”操纵股价的时代。虽然知道巴菲特,但市场上绝大多数基民都不懂怎么做价值投资。而当时的公募基金已经采用了基本面研究的方法,用市盈率做估值,算企业的现金流,甚至用DCF模型去算长期价值。这时候基本面研究并不“拥挤”,获得的超额收益非常高。像当年的易方达、富国、华夏、南方等基金公司,在2006年就获得了非常高的回报率。

  

 

  在未来,公募行业将面临着产品创新带来的变化。

  公募基金在过去十年的发展中,杠杆最高的就是产品创新,可惜真正的产品创新并不多。未来产品创新的本质是根据不同的客户需求,提供符合他们风险特征的产品。

  为什么大量的基民买基金都是亏钱的?一个原因是对产品不了解,另一个原因就是需求和产品本身没有实现匹配。许多基金产品非常同质化,导致基民买产品也是追涨杀跌。

  未来产品创新会根据用户本身的风险特征和收益率需求来做。在资产管理行业,资金端和收益端的匹配是最重要的,这也是许多人说的资金性质。比如海外非常常见的Target Date养老金产品,会根据用户越来越接近退休年龄等特征,来调整产品中的风险暴露。

  未来对于用户来说,他们不同的收益率需求,都会有不同的产品匹配。单个产品需要严格按照名称以及对用户的承诺来做,而不是像过去,起一个好卖的产品名称,然后大家就是主动选股,没有任何差异。

  

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